李嘉诚“风格”投资高人一筹

香港李嘉诚拥有的和记黄埔公司，是全球电信竞赛中跑得最快的亚洲企业，但该集团在过去一年大举出售电信持股，目前拥有280亿美元的巨额现金，这是李嘉诚特有的“风格”投资，并不代表他不看好电信市场。
不久前，李嘉诚在香港以电话通知在德国竞标第三代(3G)执照的佛克（Canning Fork），退出这项450亿美元的投标案，并把和记黄埔在德国的执照股份卖给两家合作伙伴荷兰皇家KPN NV与日本NTT移动通信网（NTT DoCoMo）。分析师说，和记黄埔在最后一刻退出竞标，丧失在欧洲全境建立3G网络的机会。批评人士说，和记黄埔并非认真进行其3G计划。
一年半前，和记黄埔的3G野心似乎毫无止境，旗下有可转型经营3G的美国Voicestream及英国Orange等重要第二代移动电话（2G）营运商。当时李嘉诚与佛克计划在法国、比利时、瑞士及瑞典竞标3G执照。但和记黄埔突然退出德国竞标，意味着仓惶撤退或缩减部分计划，这是目前引起外界最大质疑的一点。纽约时报曾在8月25日发问：“李嘉诚失势了吗？”
当然不是。
此后，市场3G执照庞大费用的疑虑与日俱增，电信股价也反映这种顾虑，德国电信股价（Deutsche Telecom）九个月来下跌60%，法国电信股价跌40%，英国电信股价跌45%，这三家公司均在3G投下巨资。相形之下，和记黄埔只下跌20%，主要就是因为李嘉诚与佛克逆向操作，不断出售电信持股，和记黄埔只剩下210万订户，其中香港有140万户，其它则分布在印度与以色列。佛克事后表示：“从德国撤退是一项投资人接受的举动。”
和记股价跌势不如其它电信业者的另一原因，在于该集团不仅经营电话公司，并拥有散布全球的码头、加拿大的能源制造厂Husky、亚洲的大型超市连锁店，以及其它事业等。在1999会计年度，该集团营收71亿美元，净利却有151亿美元，其中大多数是出售电信资产所得。这些非凡的获利使和记黄埔成为世界效益最佳的集团之一。
为确保和记黄埔持续赚钱，李嘉诚采取大胆一步，他意识到电信市场的巅峰期，并卖掉在欧洲及美国的资产。今年6月和记黄埔将23%Voicestream持股卖给德国电信公司，获得90亿美元净利，1999年稍后它出售英国Orange无线公司49%股份，获净利220亿美元。
的确，和记黄埔分别在2000年2月及10月取得英国及意大利的3G执照，却将英国3G执照大部分股权卖给荷兰皇家KPN NV及日本NTT移动通信公司，并且不愿参与德国、波兰及瑞士的竞标，还强烈暗示不会进军法国。佛克说：“我们从未说过要建立一个泛欧3G网络，我们认为它的风险太高。”
李嘉诚的行为遵照一个熟悉的模式：在高价时出手，并在时机与价格合适时买进。高盛公司（Goldman Sachs）说，李嘉诚目前有280亿美元现金，并正开始在欧洲3G市场寻求投资。他12月中旬宣布和记黄埔将投资90亿美元，在英国及意大利建立一个新的3G网络；此外，他也在亚洲的3G电信市场、房地产开发及和记黄埔的本业码头投下钜资。
但和记黄埔不会投资它认为太贵的事业，例如德国的3G执照。因为在德国一位3G客户的成本为1.5万美元，高盛公司估计，目前欧洲移动客户的资产净值平均为2500美元，到2003年前，每位3G移动电话用户每月平均只花约10美元，因此厂商需要100年才能回收成本。
高盛公司估计，和记黄埔如果要在欧洲境内铺设3G电信网络并设立据点，至少得花上460亿美元，其中半数资金可以通过发行公司债券取得，另外一半财源可能要靠发行新股，并动用在亚洲2G事业的收入。
整个筹资计划看起来，大致没有问题，但不幸的是，国际资本市场，不论是金融、股市或债券市场，早在今年夏天就已经被榨干了。
国际电信环境恶化，李嘉诚似乎总是眼光高人一等，能够及时脱身。亚洲高盛投资部门主管达特斯指出，国际各大电信业者今年都碰到筹资不易的问题，唯独李嘉诚例外。